在中美利差的快速扩张下，一方面，市场对于汇率的担忧有所下降，3月以来汇率压力明显增加，而近期中美利差的变动则起到一定的缓释作用。另一方面，市场对于利差走扩的成因进行了诸多探讨，主要集中在美债收益率快速回落的经济背景和我债收益率并未随之下行的原因上。
对于我债收益率难以下行的原因我们已经在此前多篇报告中充分论述了，而对比10Y美债和2Y美债，我们认为10Y美债收益率大幅下行不仅仅和老美的经济背景有关，同时短端美债收益率也对长端收益率存在带动作用。因为今年以来10Y美债收益率大幅下行的同时，2Y美债收益率下行幅度更大，收益率下行了60bp，目前已经成为2017年12月以来的最低点。
对比老美联邦基金利率和老美短期债，我们发现，大致以1990年为界限，1990年以前，相对于短债收益率，联邦基金利率波动更加频繁，常常出现急转直下（上）的情况，短端债收益率则跟随联邦基金利率而大幅调整，两者走势基本一致。
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