产业债超额利差基本收窄。在27个行业中，AAA、AA+、AA中分别有16、17、7个行业出现收窄，中高等级的收窄幅度更大，电子、汽车、轻工制造的AA+主体债券利差均收窄10BP以上。
展望12月的国内经济数据，从高频数据来看，汽车消费仍然疲软，虽然地产消费有一定的回暖，但预计消费数据难改疲弱态势。12月高炉开工率微降，叠加发电耗煤量偏弱，或对工业增加值继续钳制。投资方面，地产融资端的压力不减，投资下行趋势不改；而基建发力一时半会也难以扛起大旗。我们预计四季度GDP增速为6.4%，消费增速或回落到7.9%，工业增加值可能为5.4%，固定资产投资累计增速或为5.9%。
自18年10月份以来，从央行数据可以看出，银行行为模式呈现对实体主动信用收缩与通过非银与理财向金融市场加杠杆的组合，在这一模式下，债市收益率出现加速下行，且信用债表现更加突出。我们判断12月基本面数据整体波澜不惊，继续维持稳中趋缓走势，难以给债市带来明显影响。而在本月数据公布后将迎来一段数据真空期，利差压缩的驱动力并未发生变化，债市向好趋势未变，短期的风险点则在于一季度银行信贷投放是否会在政策密集出台阶段超出市场预期。
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